2025-2026 全球銅市場供需分析與短期預(yù)測

一、供需狀態(tài)分析

· 供應(yīng)端：

根據(jù)智利銅業(yè)委員會（COCHILCO）預(yù)測，2025年全球銅產(chǎn)量將達(dá)2639.1萬噸，同比增長2.3%，而ICSG預(yù)計精煉銅供應(yīng)過剩19.4萬噸。但安泰科指出，銅精礦供應(yīng)短缺可能達(dá)20萬-30萬噸，因礦山老化、環(huán)保政策及地緣政治因素制約新增產(chǎn)能。

· 需求端：

全球銅需求預(yù)計增長2.3%至2631.5萬噸，主要驅(qū)動來自可再生能源（光伏、風(fēng)電）、電動汽車及AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)。中國仍是最大需求國，電網(wǎng)投資占銅需求的50%，但房地產(chǎn)低迷可能拖累部分需求。

· 高盛預(yù)測2026年供需缺口擴大至65.5萬噸，因新能源需求持續(xù)增長（光伏CAGR 14.8%、風(fēng)電15.5%），而礦山開發(fā)滯后（如非洲新礦投產(chǎn)緩慢）加劇供應(yīng)壓力?；ㄆ靹t指出，2026年后銅將轉(zhuǎn)為供應(yīng)不足，價格需上漲以刺激投資。

二、短期（2025-2026年）市場動態(tài)

· 上行因素：

· 美聯(lián)儲降息預(yù)期（2025年預(yù)計降息50基點）緩解美元壓力；

· 中國擴張性財政政策及新能源投資支撐需求；

· AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)（每兆瓦銅需求增至40噸）。

· 下行風(fēng)險：

· 中美貿(mào)易摩擦及地緣政治緊張；

· 歐洲需求疲軟及中國房地產(chǎn)低迷；

· 銅礦TC/RC加工費低迷（2025年長單TC僅21.25美元/噸）反映礦端緊張。

· 2025年：

· 倫銅：花旗預(yù)測均價8750美元/噸，高盛看漲至1.5萬美元/噸，摩根大通預(yù)計Q4升至10400美元/噸。

· 滬銅：中國研究報告預(yù)測區(qū)間7萬-8.5萬元/噸，全年呈“先抑后揚”趨勢。

· 2026年：

· 高盛預(yù)計均價1.2萬-1.3萬美元/噸，花旗看漲至1.1萬美元/噸，摩根大通預(yù)測年均價1.1萬美元/噸。

三、主要投行觀點與目標(biāo)價

機構(gòu) ～2025年目標(biāo)價～ 2026年目標(biāo)價 ～核心邏輯

高盛 ～1.5萬美元/噸 ～1.2萬-1.3萬美元/噸 ～供需缺口擴大，新能源與AI需求推動價格上漲。

花旗～ 8750美元/噸（下調(diào)后）～ 1.1萬美元/噸 ～中國需求弱于預(yù)期，但2026年后供應(yīng)不足支撐長期上漲。

摩根大通～ Q4達(dá)1.04萬美元/噸 ～年均1.1萬美元/噸～ 全球經(jīng)濟復(fù)蘇與政策寬松驅(qū)動需求回升。

德國商業(yè)銀行 ～9700美元/噸（2025年底） ～- 低碳轉(zhuǎn)型與供應(yīng)鏈緊張推升價格。

四、總結(jié)與風(fēng)險提示

· 關(guān)鍵結(jié)論：2025年銅市緊平衡，價格波動受政策與需求主導(dǎo)；2026年缺口擴大，長期看漲。

風(fēng)險提示：

· 中國經(jīng)濟刺激不及預(yù)期或房地產(chǎn)持續(xù)低迷；

· 美聯(lián)儲降息幅度低于預(yù)期導(dǎo)致美元走強；

· 地緣沖突或環(huán)保政策限制礦山產(chǎn)能釋放。

如需更詳細(xì)數(shù)據(jù)或區(qū)域供需分析，可進(jìn)一步查閱各機構(gòu)完整報告。

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