當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月4日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到0.75%至1%之間，這是自2000年以來(lái)最大的加息幅度。中國(guó)銀行首席研究員宗良就美聯(lián)儲(chǔ)加息影響接受《北京周報(bào)》記者采訪，宗良表示，美聯(lián)儲(chǔ)此次加息難以抑制嚴(yán)重通脹，對(duì)中國(guó)貨幣政策、資本流動(dòng)、人民幣匯率等有一定影響，但總體影響相對(duì)較小，應(yīng)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。以下為采訪整理。

5月4日，在美國(guó)首都華盛頓，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)臨時(shí)主席鮑威爾出席新聞發(fā)布會(huì)。（新華社記者 劉杰攝）

《北京周報(bào)》：美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)聯(lián)邦基金利率50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)宣布6月1日起縮減規(guī)模近9萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表配合加息舉措，以應(yīng)對(duì)通脹。您認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加速緊縮是否能夠真正解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題？

宗良：美聯(lián)儲(chǔ)此次加息50個(gè)基點(diǎn)旨在應(yīng)對(duì)通脹高企并促使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，但效果存在不確定性。

一是美聯(lián)儲(chǔ)此次加息難以抑制嚴(yán)重通脹。美國(guó)通脹水平較高是多種原因造成的，核心是長(zhǎng)期積極的財(cái)政貨幣政策導(dǎo)致儲(chǔ)蓄快速累積以及疫情和地緣政治帶來(lái)的全球供應(yīng)鏈瓶頸。美國(guó)通脹指數(shù)過(guò)高，難以通過(guò)本次加息得到有效抑制。美國(guó)3月CPI同比上漲8.5%，漲幅刷新逾40年峰值，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息50個(gè)基點(diǎn)無(wú)異于杯水車(chē)薪，難以有效抑制不斷飆升的通脹率。并且俄烏沖突、新冠疫情均對(duì)供給端帶來(lái)沖擊，繼續(xù)對(duì)通脹形成上行壓力。

二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疊加金融穩(wěn)定將制約美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏。當(dāng)前美國(guó)資本市場(chǎng)估值偏高，資產(chǎn)價(jià)格面臨較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。在美國(guó)債務(wù)高達(dá)30萬(wàn)億美元以上的情況下，美元過(guò)快升值和利率上升可能會(huì)引發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定的雙重制約下，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏會(huì)受到較大制約。但考慮到美元在全球的特殊地位及美國(guó)在全球地緣政治方面的影響力，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整仍將比其他經(jīng)濟(jì)體更為主動(dòng)。

三是未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性，存在陷入“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn)。2022年一季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體放緩，美國(guó)GDP環(huán)比折年率下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，但家庭支出和企業(yè)固定投資依然強(qiáng)勁。未來(lái)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的參與率會(huì)逐步提升，但是就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)會(huì)放緩，進(jìn)而導(dǎo)致失業(yè)率出現(xiàn)小幅上揚(yáng)。同時(shí)如果加息未能帶來(lái)大量的資本回流、通脹仍然較高、經(jīng)濟(jì)增速較低的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在陷入“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn)。

《北京周報(bào)》：美聯(lián)儲(chǔ)此舉對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響何在？特別是對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的影響？是否會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退？

宗良：美聯(lián)儲(chǔ)此舉將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響。由于美元是全球最重要的國(guó)際貨幣，美元加息必然會(huì)帶來(lái)全球流動(dòng)性的相對(duì)緊張，從而會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響。根據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)，2022年全球GDP增速或降至4.1%，較2021年下行1.4個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)金融市場(chǎng)可能迎來(lái)大幅調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)加息長(zhǎng)期有利于控制通脹、資產(chǎn)價(jià)格泡沫，但短期利率中樞上移或?qū)?dǎo)致美國(guó)金融市場(chǎng)面臨調(diào)整甚至動(dòng)蕩。當(dāng)前美股存在泡沫化風(fēng)險(xiǎn)，隨著貨幣政策正?；钊氲郊酉ⅰ⒖s表階段，美股可能出現(xiàn)較大幅度、較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整。在美聯(lián)儲(chǔ)議息日大漲后，美股連續(xù)兩天下挫，納斯達(dá)克綜合指數(shù)周四更是重挫5%，創(chuàng)下了2020年6月以來(lái)最大的單日百分比跌幅，就是很好的說(shuō)明。

部分新興經(jīng)濟(jì)體面臨資本外流的風(fēng)險(xiǎn)，少數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體或出現(xiàn)爆雷。為了抑制飆升的通貨膨脹率，一些新興經(jīng)濟(jì)體已開(kāi)始調(diào)整貨幣政策。由于新興經(jīng)濟(jì)體抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，其對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向十分敏感，不得不通過(guò)提前加息應(yīng)對(duì)資本外流和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球流動(dòng)性收緊，以土耳其、阿根廷、智利等為代表的部分新興市場(chǎng)將面臨“政經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)交織、國(guó)際收支失衡”的困難，可能爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。同時(shí)，由于國(guó)際資本流動(dòng)轉(zhuǎn)向，新興市場(chǎng)“縮減恐慌”或?qū)⒃佻F(xiàn)，疊加新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部脆弱性與疫情反復(fù)等因素，風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，甚至存在觸發(fā)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

俄烏沖突成為重要的不確定因素。隨著俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的全面爆發(fā)，能源價(jià)格面臨較大上行壓力，加劇了美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。俄羅斯從能源領(lǐng)域進(jìn)行的反制裁措施，將導(dǎo)致歐洲、美國(guó)在通脹和增長(zhǎng)間的抉擇面臨更大困難。鑒此，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)采取相對(duì)緩和的加息策略，全年加息幅度也會(huì)有所減少。

5月4日，平安銀行資金運(yùn)營(yíng)中心員工在浦東陸家嘴平安金融大廈監(jiān)測(cè)人民幣匯率變化。

《北京周報(bào)》：美聯(lián)儲(chǔ)此舉對(duì)中國(guó)的影響體現(xiàn)在哪些方面？中國(guó)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？疊加世界經(jīng)濟(jì)下行、新冠疫情、俄烏沖突等外部不確定因素，中國(guó)如何確保金融穩(wěn)定？

宗良：美聯(lián)儲(chǔ)此舉會(huì)對(duì)中國(guó)貨幣政策、資本流動(dòng)、人民幣匯率等帶來(lái)一定影響，但總體影響相對(duì)較小。特別是與相關(guān)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體不同，中國(guó)在疫情暴發(fā)后沒(méi)有大規(guī)模的“開(kāi)閘放水”，而是選擇以穩(wěn)健的貨幣政策創(chuàng)造適度寬松的信用環(huán)境，因此目前通脹壓力總體可控。但考慮到疫情沖擊依然存在、經(jīng)濟(jì)存在下行壓力、地緣政治形勢(shì)日趨復(fù)雜等因素，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策變化仍需要高度重視。

一是堅(jiān)持“穩(wěn)增長(zhǎng)”的年度主線，保持流動(dòng)性合理充裕。應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)增長(zhǎng)的決心不動(dòng)搖，采取“以我為主”的貨幣政策,維持流動(dòng)性合理充裕。目前我國(guó)的通脹壓力總體可控，2022年1月份CPI同比上漲0.9%，PPI同比上漲9.1%，同比漲幅均有所回落，且我國(guó)商品市場(chǎng)供給充裕，為穩(wěn)增長(zhǎng)提供了更大的政策空間。值得關(guān)注的是，中國(guó)央行的總量與結(jié)構(gòu)雙重功能貨幣政策實(shí)踐，為貨幣政策理論的創(chuàng)新和升華提供了新契機(jī)，在指導(dǎo)貨幣政策更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，也為全球各國(guó)貨幣政策操作提供了新的借鑒。

二是重視資本流向呈現(xiàn)不平衡性和復(fù)雜性，保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。從歷史情況看，美聯(lián)儲(chǔ)加息通常會(huì)有大量資本回流美國(guó)，部分新興經(jīng)濟(jì)體或面臨較為嚴(yán)重的資本外流問(wèn)題，但目前國(guó)際資本流向?qū)②呄蚨嘣?，尤其是俄烏沖突凸現(xiàn)美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，亞太地區(qū)可望成為全球資本流向的重要目的地。目前國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期保持樂(lè)觀態(tài)度，區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）正在發(fā)揮重要作用，預(yù)計(jì)外資會(huì)繼續(xù)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

三是堅(jiān)持和平發(fā)展的原則,加強(qiáng)國(guó)際合作。俄烏沖突加劇地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，海外疫情持續(xù)蔓延，中國(guó)的作用更為突出。新時(shí)期應(yīng)重視中立組織的重要作用,適當(dāng)擴(kuò)大金磚（+）國(guó)家在國(guó)際領(lǐng)域的集體發(fā)聲，同時(shí)加強(qiáng)與相關(guān)國(guó)家或區(qū)域的合作。穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，發(fā)揮相應(yīng)的避險(xiǎn)貨幣功能，規(guī)避西方主要貨幣相關(guān)性較大的風(fēng)險(xiǎn)。

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