國常會部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，釋放哪些利好？

據(jù)新華社5月23日報道，國務(wù)院總理李克強日前主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，努力推動經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道確保運行在合理區(qū)間。

會議決定，實施6方面33項措施，主要包括：一是財政及相關(guān)政策。二是金融政策。三是穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。四是促消費和有效投資。五是保能源安全。六是保障基本民生。

中信期貨研報指出，大部分措施是針對疫情的負(fù)面影響而推出的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，比如財政及相關(guān)政策、穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈主要是對沖疫情對企業(yè)的負(fù)面影響；做好失業(yè)保障、低保和困難群眾救助等工作主要是幫扶困難居民。

“國常會還提出了促消費和有效投資的措施，這些措施也主要是托底性質(zhì)的穩(wěn)增長，而并非大水漫溉。總的來講，國常會部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施的目標(biāo)是努力推動經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道。”中信期貨進(jìn)一步指出。

華泰證券研報則認(rèn)為，本次國常會的“增量”政策， 大概率可以理解為本次穩(wěn)增長政策“組合拳”的一部分，而不是全部。

貨幣與財政政策繼續(xù)加碼，行業(yè)利好再度釋放

國常會提出了哪些“增量政策”？

圖片來源：華泰證券研報

貨幣政策層面，華泰證券研報認(rèn)為國常會明確數(shù)額的增量政策包括：一是今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例翻倍，增加約400億、為基礎(chǔ)貨幣；二是增加汽車央企發(fā)放的貨車貸款900億元（一般貸款）；三是國家融資擔(dān)?；鹪贀?dān)保合作業(yè)務(wù)新增1萬億以上（一般貸款）；以及其他金融支持，對困難企業(yè)個人延期還本付息政策，及對基建項目的資金支持（數(shù)額不詳）。

其中，圍繞汽車消費，中金公司指出，汽車消費占社零總額10%左右，是占比最高的單項商品，對于穩(wěn)消費具有重要意義。車購稅減免、放寬限購對汽車消費提振效果較強，提振幅度可能更多取決于供給端修復(fù)情況。

另外，聚焦工業(yè)生產(chǎn)，申萬宏源證券還指出，會議提出擴大留抵退稅、擴大延長緩繳社保費、保障貨運通暢等三方面措施，其中前兩項合計新增約4600億財政支持，顯示政策層面可能將當(dāng)前生產(chǎn)困難主要歸因于貨運不暢導(dǎo)致的暫時沖擊，可能預(yù)期后續(xù)生產(chǎn)端韌性較強反彈力度較大。

“從政策出臺的內(nèi)容來看，本輪政策出臺更為多維度以及更具針對性，向市場釋放了穩(wěn)增長信號的同時，也釋放了更多的行業(yè)利好。”平安證券研報進(jìn)一步指出，一是加大特困扶持，穩(wěn)定餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸?shù)忍乩袠I(yè)的前景預(yù)期。二是穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，利好制造業(yè)和出口產(chǎn)業(yè)。三是加大促進(jìn)消費，利好汽車消費。四是加大有效投資以及確保能源安全，利好水利等傳統(tǒng)基建以及能源新基建。

基建支持政策上修全年廣義基建投資增速

作為有效投資的重要組成，基建支持政策再度加碼。

會議指出，要新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區(qū)改造、地下綜合管廊等項目，引導(dǎo)銀行提供規(guī)模性長期貸款；并啟動新一輪農(nóng)村公路建設(shè)改造。支持發(fā)行3000億元鐵路建設(shè)債券。

對此，中金公司指出，今年3月末銀行對基建的中長期貸款余額增速為13.2%，雖高于整體增速，但較2月末的13.7%有所回落。預(yù)計這些政策有助于提振水利、交通、市政等投資增速，預(yù)計全年廣義基建增速或達(dá)8%左右。

圍繞基建投資提出四大新方向，申萬宏源證券也傾向于再度上修全年廣義基建投資增速預(yù)期1個百分點至8%左右。

對于基建投資可能在哪些領(lǐng)域存在更多“增量”空間，華泰證券研報指出，結(jié)合當(dāng)前的客觀環(huán)境和制約，電力新能源領(lǐng)域、國防、農(nóng)業(yè)水利等領(lǐng)域的基建投資實施阻力更小。

權(quán)益資產(chǎn)配置性價比將逐步顯現(xiàn)

除了本次國常會進(jìn)一步發(fā)力外，近期再貸款工具落地、LPR下調(diào)等，都在不斷刺激信貸需求的釋放。

對此，中信證券認(rèn)為，預(yù)計5月信貸緩慢復(fù)蘇，但難現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，6月市場或?qū)⒂忻黠@提振。因此在配置策略上，中信證券認(rèn)為融資需求逐步修復(fù)或?qū)⑻手袠校L期來看權(quán)益資產(chǎn)配置性價比會逐步顯現(xiàn)。

具體到行業(yè)，中信證券認(rèn)為，購置稅減免是拉動汽車銷量最有效的政策之一，政策力度超市場預(yù)期，有望拉動100-200萬乘用車新增需求。汽車行業(yè)最差時間已經(jīng)過去，未來有望持續(xù)邊際好轉(zhuǎn)，看好汽車行業(yè)的整體復(fù)蘇和長期發(fā)展，當(dāng)前時點建議超配汽車板塊。

展望后市，平安證券認(rèn)為市場在5月份以來便對政策回暖有所反應(yīng)，市場也會進(jìn)一步評估政策落地的后續(xù)效果。當(dāng)前反彈仍然會以成長為主導(dǎo)，但是會更多圍繞政策布局的方向。結(jié)構(gòu)上，更多偏向于本輪政策呵護(hù)加碼的制造業(yè)，特別是新基建中的新能源基建，以及消費刺激政策涉及的汽車行業(yè)，特別是結(jié)構(gòu)上的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

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