政策自需求端進(jìn)一步發(fā)力。近期國務(wù)院發(fā)布城市管道更新改造方案文件、批復(fù)新型城鎮(zhèn)化方案，總理視察交通運(yùn)輸部，基建需求端進(jìn)一步發(fā)力。根據(jù)《城市燃?xì)夤艿赖壤匣赂脑鞂?shí)施方案(2022—2025年)》，我國目標(biāo)2022年抓緊啟動(dòng)實(shí)施一批老化更新改造項(xiàng)目，2025年底前基本完成城市燃?xì)夤艿赖壤匣赂脑烊蝿?wù)。國務(wù)院批復(fù)《“十四五”新型城鎮(zhèn)化實(shí)施方案》，十四五期間將加速推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，推動(dòng)城鎮(zhèn)化高質(zhì)量發(fā)展。此外，李克強(qiáng)總理在考察交通運(yùn)輸部時(shí)明確指出，要堅(jiān)持適度超前，加強(qiáng)交通基礎(chǔ)設(shè)施和現(xiàn)代物流體系建設(shè)，抓緊梳理一批建設(shè)項(xiàng)目，優(yōu)化審批流程，強(qiáng)化用地等要素保障，加大長期低息貸款支持，能開的要盡開早開。在政策支持之下，城市更新、新型城鎮(zhèn)化有望帶動(dòng)更多建設(shè)及改造需求，交通基建有望加速發(fā)力以帶動(dòng)整體基建回升。

社融改善，企業(yè)融資擴(kuò)大。社融回升，結(jié)構(gòu)上看政府融資擴(kuò)大顯著。2022年5月社會融資規(guī)模增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬億元，同比多增3936億元；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少240億元，同比多減247億元；企業(yè)債券融資凈減少108億元，同比少減969億元；政府債券凈融資1.06萬億元，同比多3881億元；企業(yè)融資顯著擴(kuò)大，居民貸款回升較弱。5月份人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元。分部門看，住戶貸款增加2888億元，同比少增3344億元，其中，短期貸款增加1840億元，中長期貸款增加1047億元；企(事)業(yè)單位貸款增加1.53萬億元，同比多增7291億元，其中，短期貸款增加2642億元，中長期貸款增加5551億元，票據(jù)融資增加7129億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加461億元，同比少增163億元。

高質(zhì)量發(fā)展下的減隔震投資機(jī)會：防災(zāi)減災(zāi)長期發(fā)力，相關(guān)標(biāo)的如減隔震龍頭震安科技、天鐵股份；“交通強(qiáng)國”下軌交板塊長期受益：軌道上的“城市群”建設(shè)需求廣闊，相關(guān)標(biāo)的如天鐵股份、中國中鐵、中國鐵建；我國下半年基建投資邊際改善的預(yù)期下，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機(jī)會：關(guān)注低估值標(biāo)的中國建筑、中國鐵建、中國中鐵。

風(fēng)險(xiǎn)提示

基建投資大幅下滑；原材料價(jià)格大幅上漲。

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