2025年1月，我國新能源汽車總銷量同比增長29.4%；歐美新能源汽車銷量同比回升，其他地區(qū)銷量大幅增長。海外歐洲市場同比回落，美國市場保持中低速增長；產業(yè)鏈中游電池生產環(huán)節(jié)累庫明顯；鋰鹽生產、鋰資源進口保持較快增長。展望后市，新能源汽車或超預期增長，但新型儲能政策利空明顯，鋰市場多空博弈加劇，或繼續(xù)震蕩運行。

年初以來鋰市場震蕩運行

2025年年初以來，碳酸鋰和氫氧化鋰市場總體震蕩運行。2月中（2月14日），上海有色碳酸鋰現(xiàn)貨均價（99.5%電池級，國產）收于7.625萬元/噸，相比去年底（12月30日，下同）的7.505萬元/噸累計上漲1.6%；氫氧化鋰現(xiàn)貨均價（電池級，56.5%微粉）收于7.05萬元/噸，相比于去年底的6.958萬元/噸累計上漲1.3%。廣期所碳酸鋰期貨主力期貨（LC2505）2月14日收于7.678元/噸，相比于去年底的7.832萬元/噸累計下跌1.9%。

圖1：碳酸鋰/氫氧化鋰價格走勢圖

數據來源：同花順iFind，五礦經研院

1月我國新能源汽車總銷量同比增長29.4%，國內銷量增長26%

1月中旬，我國新一年汽車“以舊換新”政策正式發(fā)布，補貼力度不減，且擴大了汽車報廢更新支持范圍，將符合條件的國四排放標準燃油乘用車納入可申請報廢更新補貼的舊車范圍。受政策利好推動，2025年1月，盡管因春節(jié)假期工作日減少，我國新能源汽車銷量增速維持在30%左右。根據中汽協(xié)發(fā)布的數據，2025年1月，我國新能源汽車累計產銷量分別為101.5萬輛和94.4萬輛，同比分別增長29%和29.4%，新能源汽車新車銷量占汽車總銷量的38.9%。

從銷售去向看，新能源汽車出口同比和環(huán)比均有較大幅度增長，成為銷量增長的重要拉動力。2024年1月，國內新能源汽車銷量79.3萬輛，環(huán)比下降45.8%，同比增長26%，新能源汽車國內銷量占汽車國內總銷量的比例為40.6%；新能源汽車出口15萬輛，環(huán)比增長12.6%，同比增長近49.6%。

圖2：我國新能源汽車月度銷量情況

數據來源：中汽協(xié)，五礦經研院

圖3：我國新能源汽車月度市場占有率情況

數據來源：五礦經研院

從新能源汽車產品結構看，純電動車占比環(huán)比略有回升，同比仍有大幅回落。2025年1月，純電動汽車銷量為57.4萬輛，同比增長29.1%；插電式混合動力汽車銷量為37.0萬輛，同比增長30%；二者占比分別為60.8%和39.2%。

1月歐美新能源汽車銷量同比回升，其他地區(qū)銷量大幅增長

2024年，根據Cleantechnica統(tǒng)計數據，全球新能源乘用汽車累計銷量為1724萬輛，同比增長25.7%。其中，歐洲2024年新能源乘用車累計銷量296.4萬臺，同比下降3.4%；美國新能源乘用車銷量154.2萬臺，同比增長10.5%。2025年1月，根據研究機構Rho Motion數據（此數據可作為初步參考），全球新能源乘用汽車銷量達到130萬輛，同比增長18%。其中，歐洲新能源乘用汽車銷量為25萬輛，比2024年同期增長21%；北美新能源乘用汽車銷量達到13萬輛，同比增長22.1%；世界其他地區(qū)的銷量增長了50%。

歐洲市場增速由負轉正的重要原因有：一是歐盟碳排放新規(guī)的正式實施。歐盟2023年制定的汽車排放新規(guī)要求從2025年1月開始實行新的更高的碳排放標準。汽車企業(yè)旗下乘用汽車的平均二氧化碳排放量從95克／公里降至81克／公里（NEDC標準），或按WLTP標準從106.6克/公里降至93.6克／公里，這倒逼車企加速生產和銷售新能源汽車。二是德國作為歐洲占比最大的主力細分市場，去年全面取消新能源汽車補貼，導新能源汽車市場銷量受到很大沖擊、基數較小。

在美國市場，2025年1月20日，特朗普上任首日即下令暫停《通脹削減法案》資金支出，但1月美國新能源汽車銷量依然保持較高增長。這與去年上半年特斯拉的重點車型Model 3后驅版和長續(xù)航版補貼額減半、銷量下滑、導致去年基數較低有很大關系（特斯拉占美國新能源汽車市場銷量50%以上的份額）。美國取消電動汽車補貼，預計會對其2025年全年的新能源汽車生產和銷售帶來沖擊。

1月產業(yè)鏈中游電池生產環(huán)節(jié)累庫明顯

動力電池裝機量同比增長約20%。根據中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數據，2025年1月，我國動力電池裝車量38.8GWh，環(huán)比下降48.6%，同比增長20.1%。其中三元電池裝車量8.5GWh，占總裝車量22.1%，環(huán)比下降40.4%，同比下降32.2%；磷酸鐵鋰電池裝車量30.2GWh，占總裝車量77.9%，環(huán)比下降50.5%，同比增長53.5%。

電池出口同比增長近67%。2025年1月，我國動力和其他電池合計出口17.5GWh，環(huán)比下降20.1%，同比增長67.1%。合計出口占當月銷量21.7%。其中，動力電池出口量為11.1GWh，占總出口量63.7%，環(huán)比下降14.2，同比增長9.1%；其他電池出口量為6.3GWh，占總出口量36.3%，環(huán)比下降28.8%，同比大幅增長。

電池產量同比增長超過60%。2025年1月，我國動力和其他電池合計產量為107.8GWh，環(huán)比下降13.4%，同比增長63.2%。其中，三元電池產量20.7GWh，同比下降10%；磷酸鐵鋰電池產量87.0GWh，同比增長102.8%。

全年正極材料產量同比增長超過55%。根據SMM統(tǒng)計，2025年1月，我國正極材料總產量約32.38萬噸，同比增長91.7%，環(huán)比下降8.1%。其中，磷酸鐵鋰材料產量為25.2萬噸，同比增長154.9%，環(huán)比下降8.7%；三元材料產量為5.5萬噸，同比下降1.4%,環(huán)比下降4.3%。錳酸鋰產量1.0萬噸，同比增加41.1%；鈷酸鋰產量0.7萬噸，同比下降4.9%。

圖4：2023年以來我國動力電池月度裝機量（GWh）

數據來源：中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，五礦經研院

圖5：2023年以來我國正極材料月度產量（噸）

數據來源：SMM，五礦經研院

通過跟蹤電池產量/（裝機量+出口）及正極產量(2千噸)/電池產量(GWh)的數據，可以更直觀的衡量電池庫存和正極材料庫存累積情況。從圖中可以明顯看出，產業(yè)鏈中游電池制造環(huán)節(jié)的生產大幅領先于需求，引領產業(yè)鏈中游加庫存；而上游正極材料生產則與電池廠生產需求保持基本一致。結合實際產量數據可知，主要是磷酸鐵鋰電池產量的翻倍增長所致，特別是儲能電池大幅增長。根據中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數據，1月其他電池（主要是儲能電池）銷量為17.5GWh，占總銷量21.7%，環(huán)比下降42.1%，同比增長163.6%。

圖6：產業(yè)鏈中游庫存變化的參考指標

數據來源：五礦經研院

1月鋰鹽生產、鋰資源進口保持較高增長

我國碳酸鋰產量同比增長50%。根據SMM統(tǒng)計，2025年1月，我國碳酸鋰產量為6.25萬噸，同比增長50.4%，環(huán)比下降10.3%；氫氧化鋰（主要用于加工高鎳三元材料）產量為2.1萬噸，同比下降6.1%，環(huán)比下滑10.2%。

通過追蹤我國碳酸鋰月度產量（萬噸）與正極材料月度產量（萬噸）的比值變化，可以更為直觀地看到碳酸鋰原料庫存的變化情況。2025年1月該比值有所下滑，且處于相對低位，意味著碳酸鋰庫存壓力達到較小。結合產量數據可知，同期電池級正極材料產量同比大幅增長，拉動碳酸鋰需求和生產同步增長。

圖7：我國碳酸鋰產量與正極材料產量的比值

數據來源：SMM，五礦經研院

資源供應方面，2025年仍處于全球鋰資源供應的放量高峰期。一方面，多個海外鋰資源項目經過持續(xù)建設擴產，有望在2025年投產放量，不僅包括傳統(tǒng)的南美大型鹽湖和澳洲大礦，也包括非洲鋰礦項目開發(fā)的提速。另一方面，國內鋰資源開發(fā)提速，鋰輝石礦、鹽湖鹵水等產量仍將進一步增加?？傮w來看，預計2025年全球鋰資源最大產量預計將達到190萬噸碳酸鋰當量左右，同比增長25%左右。但隨著碳酸鋰價格持續(xù)保持低迷，海外龍頭鋰資源企業(yè)減產挺價意愿也顯著增強。

我國鋰資源進口同比大幅增長，但環(huán)比下滑明顯。碳酸鋰方面，根據海關總署數據，2025年1月，我國碳酸鋰進口1.9萬噸，環(huán)比下滑32.1%，同比增長82.6%。鋰礦石方面，根據SMM數據，2024年12月，中國鋰精礦進口數量為48.2萬噸，環(huán)比持平，同比增加10.7%?？傮w來看，1月碳酸鋰進口環(huán)比大幅下滑，可能對短期市場供應帶來一定緊張壓力。

鋰市場或繼續(xù)震蕩運行

從需求端看，全球新能源汽車銷量有望超預期增長。隨著比亞迪對全系車型推出智能駕駛且不征收額外費用，新能源汽車市場進入到智能化汽車的下半場。其他企業(yè)也紛紛采取行動，提升智能駕駛水平。在此情形下，新能源汽車的吸引力將大幅提升，或將具備類似于智能手機對傳統(tǒng)手機的代際革命優(yōu)勢。在此情形下，預計國內新能源汽車產銷量將繼續(xù)保持高速增長。歐洲隨著歐盟碳排放新規(guī)的正式實施及烏克蘭危機迎來和談轉機，加之中國汽車關稅加征方案落地、不確定性消除，在2024年受補貼退出導致基數較低的情況下，歐洲新能源汽車市場有望提速。美國政府對通脹削減法案的廢止將面臨兩會的挑戰(zhàn)，同時特斯拉等憑借高水平的智能駕駛水平已經有了較高的市場接受度，因此美國市場或仍將保持增長?？傮w而言，全球新能源汽車銷量增速有望提速。

新型儲能方面，日前國家發(fā)展改革委、國家能源局下發(fā)《關于深化新能源上網電價市場化改革 促進新能源高質量發(fā)展的通知》，明確不得將配置儲能作為新建新能源項目核準、并網、上網等的前置條件，這對新型儲能帶來較大階段性利空。

從產業(yè)鏈中游看，國內刺激政策、比亞迪推行全面智能駕駛預計將對新能源汽車電池裝機產生良好的刺激效果，產業(yè)鏈中游電池環(huán)節(jié)庫存加速累積，后市產業(yè)鏈或面臨一定的庫存壓減壓力。

從供應端看，前期投資的項目今年持續(xù)進入投產高峰期，特別是國內外低成本鹽湖持續(xù)擴張，鋰資源供應總體趨于寬松的大勢不變。隨著碳酸鋰價格持續(xù)保持低迷，海外企業(yè)減產挺價意愿增強；但鋰資源企業(yè)前期積累了較為豐厚的利潤，顯著降低了低谷生存壓力，一旦市場好轉即可恢復生產，從而對市場形成打壓。

總體而言，鋰市場多空博弈加劇，或繼續(xù)震蕩運行。

作者 | 陳俊全 中國金屬礦業(yè)經濟研究院多元業(yè)務研究室處長

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