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“一穩(wěn)、二促、三調(diào)”,鋼鐵行業(yè)效益有望好轉(zhuǎn)

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我的鋼鐵網(wǎng)訊:3月5日上午國務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報(bào)告, 2025年國內(nèi)宏觀政策維持寬松,將實(shí)施更加積極的貨幣政策和財(cái)政政策,支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。需要注意的是,2025年我國外貿(mào)面臨嚴(yán)峻形勢(shì),同時(shí)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍處于深度調(diào)整期,要完成今年5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo),需要更多增量政策的加持。

預(yù)計(jì)2025年中國鋼鐵消費(fèi)降幅或收窄,同時(shí)要求鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量調(diào)控。“穩(wěn)樓市、促消費(fèi)、產(chǎn)量調(diào)控”,供大于求的局面將緩解,2025年鋼鐵行業(yè)效益或?qū)⒊霈F(xiàn)改善。

一、“穩(wěn)”:2025年宏觀政策維持寬松,支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

在2024年順利實(shí)現(xiàn)5%GDP增長(zhǎng)的背景下,2025年繼續(xù)維持5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo),表明了中央穩(wěn)增長(zhǎng)的決心。其他目標(biāo)來看基本與2024年保持一致,僅CPI同比增速目標(biāo)較2024年略有下降,主要是當(dāng)前CPI長(zhǎng)期在低位徘徊,即使考慮到增量政策的驅(qū)動(dòng),物價(jià)的回升也不會(huì)太快。

在政策方面,中央提出了更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、貿(mào)易、環(huán)保、監(jiān)管等政策表態(tài)也都趨向?qū)捤伞?/strong>

財(cái)政政策來看,2025年安排赤字率比2024年高1個(gè)百分點(diǎn),赤字規(guī)模比上年增加1.6萬億元,并表態(tài)超長(zhǎng)期特別國債規(guī)模比上年增加3000億元,地方政府專項(xiàng)債規(guī)模比上年增加5000億元。2025年合計(jì)新增政府債務(wù)安排總規(guī)模11.86萬億元,比上年增加2.9萬億元,財(cái)政支出強(qiáng)度明顯加大。

貨幣政策來看,除表態(tài)適時(shí)降準(zhǔn)降息,保持流動(dòng)性充裕外,同時(shí)表示將更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,并提出創(chuàng)新金融工具,維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定等。我們認(rèn)為,基于對(duì)貨幣政策的合理預(yù)期,全年有望下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5~1個(gè)百分點(diǎn),釋放1萬億~2萬億元市場(chǎng)流動(dòng)性,必要時(shí)央行會(huì)果斷重啟國債購入或加大買斷式逆回購等操作。

能耗政策來看,2025年目標(biāo)是單位GDP能耗降低3%左右,較上年目標(biāo)有所提高。根據(jù)“十四五”規(guī)劃,2021-2025年期間全國能耗強(qiáng)度需降低13.5%,國家發(fā)改委此前初步測(cè)算顯示,扣除原料用能和非化石能源消費(fèi)量后,“十四五”前三年全國能耗強(qiáng)度累計(jì)降低約7.3%,2024年能耗強(qiáng)度降低3.8%左右,超額完成目標(biāo),2025年若能降低3%,則“十四五”能耗下降目標(biāo)能夠完成。2025年全國節(jié)能降碳目標(biāo)壓力并不大。

總體而言,在更加積極有為的政策框架下,預(yù)計(jì)2025年中國經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)5%的增長(zhǎng)。而具體的政策落地會(huì)更加有節(jié)奏、有彈性,確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

二、“促”:中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于深度調(diào)整期,擴(kuò)大內(nèi)需需要更多政策支持

2024年,中國GDP增長(zhǎng)5%。從三駕馬車來看,固投增長(zhǎng)3.2%、社零增長(zhǎng)3.5%、出口(人民幣計(jì))增長(zhǎng)7.1%,顯然主要的增長(zhǎng)引擎在出口端,內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐略有不足。從各季度GDP增長(zhǎng)來看,2024年二、三季度經(jīng)濟(jì)增速較低,四季度在一攬子增量政策的支持下經(jīng)濟(jì)增速有所回升。

2025年全球貿(mào)易摩擦明顯加劇,或?qū)⑾拗莆覈隹谠鲩L(zhǎng)。2025年以來,美國對(duì)中國多次抬高貿(mào)易壁壘,先后兩次對(duì)中國所有產(chǎn)品加征10%關(guān)稅,又對(duì)鋼、等產(chǎn)品加征25%關(guān)稅,使中國商品的平均關(guān)稅率升至39.3%。此外,歐盟、越南、韓國等多個(gè)國家不斷對(duì)中國商品發(fā)起“雙反調(diào)查”并加征關(guān)稅,削弱了中國商品出口的價(jià)格優(yōu)勢(shì),限制出口的增長(zhǎng)。雖然貿(mào)易政策仍有博弈和談判的空間,但單邊主義抬頭趨勢(shì)不改,不斷增大的關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)也為中國商品出口帶來一些不確定性。

外需支撐的下降需要依賴內(nèi)需支撐回升來彌補(bǔ)。近年來內(nèi)需對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐明顯減弱,2025年內(nèi)需穩(wěn)健回升才能有效實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。這一點(diǎn)在《政府工作報(bào)告》中也有所提及,2025年工作任務(wù)的第一項(xiàng)便是“大力提振消費(fèi)、提高投資效益,全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”,提到要安排超長(zhǎng)期特別國債3000億元支持消費(fèi)品以舊換新,安排7350億元推進(jìn)重大工程項(xiàng)目建設(shè),并持續(xù)培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè),改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)等。

然而擴(kuò)大內(nèi)需或?qū)⑿枰嘣隽空咧蝸韺?shí)現(xiàn)

投資方面,房地產(chǎn)探底尚未結(jié)束,基建又一定程度上受到地方政府債務(wù)壓力影響,2025年建筑業(yè)投資或?qū)㈦y有較大增長(zhǎng),投資擴(kuò)張重點(diǎn)將在制造業(yè)。而制造業(yè)投資增長(zhǎng)依賴于需求的持續(xù)向好,以及新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。然而,目前國際上對(duì)中國高新技術(shù)的封鎖依然存在,新質(zhì)生產(chǎn)力的規(guī)模尚不能在短期內(nèi)取代傳統(tǒng)行業(yè),因此制造業(yè)投資的擴(kuò)張歸根結(jié)底依賴于市場(chǎng)消費(fèi)的持續(xù)好轉(zhuǎn)。

消費(fèi)方面,2024年下半年開始實(shí)施的“兩新”政策取得了顯著的成果。根據(jù)發(fā)改委報(bào)告,2024年汽車以舊換新超過680萬輛,占當(dāng)年消費(fèi)總量的22%;八大類家電總銷量超6200萬臺(tái),促使全年限額以上單位家用電器和音像器材類商品零售額較上年增長(zhǎng)12.3%,創(chuàng)下歷史新高。然而,這些商品多為耐用品,更換周期在5-10年左右,2024年這些消費(fèi)品需求被集中釋放,如果沒有更多有力的增量政策出臺(tái),2025年耐用品消費(fèi)增速可能放緩。

三、 “調(diào)”:鋼鐵需求降幅或收窄、疊加產(chǎn)量調(diào)控,行業(yè)效益或?qū)⒏纳?/strong>

2024年,中國鋼鐵供需雙減,價(jià)格下行,行業(yè)利潤(rùn)明顯收縮,過半企業(yè)出現(xiàn)虧損。

根據(jù)《政府工作報(bào)告》,2025年“兩新”政策繼續(xù)加碼擴(kuò)圍,預(yù)計(jì)仍將帶動(dòng)一部分制造業(yè)需求釋放,將帶動(dòng)制造業(yè)用鋼的增加;對(duì)沖建筑業(yè)用鋼的下滑,2025年國內(nèi)鋼材需求預(yù)計(jì)降幅收窄。

3月5日上午,國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于2024年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與2025年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案的報(bào)告》,提到2025年推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升,持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控,推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組。2024年6月,國家發(fā)展改革委等5部門發(fā)布《鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》,提到2024—2025年通過實(shí)施鋼鐵行業(yè)節(jié)能降碳改造和用能設(shè)備更新形成節(jié)能量約2000萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤、減排二氧化碳約5300萬噸。2024年中國粗鋼產(chǎn)量同比減少2377萬噸,大約節(jié)能量約為1200萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤,尚未達(dá)到節(jié)能目標(biāo),因此預(yù)計(jì)2025年粗鋼產(chǎn)量應(yīng)繼續(xù)下降。

綜合來看,2025年鋼鐵在消費(fèi)降幅或收窄、政策性產(chǎn)量調(diào)控背景下,行業(yè)供過于求的基本態(tài)勢(shì)將緩解,鋼鐵企業(yè)效益將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

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