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凈利腰斬高端化突圍或遇冷,東鵬控股“坐吃山空”

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遼寧沈陽東北陶瓷城東鵬陶瓷旗艦店。冷萬欣/攝

中房報記者 冷萬欣丨北京報道

A股上市剛迎來第五個年頭,東鵬控股就已經(jīng)疲態(tài)盡顯。

2025年1月,廣東東鵬控股股份有限公司(以下簡稱“東鵬控股”)發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)告,其中歸屬上市公司股東的凈利潤預(yù)計為3.03-4.11億元,較上年同期下滑42.95%-57.94%,凈利腰斬幾乎已成定局。

對于業(yè)績變動的原因,東鵬控股方面表示,2024年,建陶行業(yè)需求繼續(xù)減弱,供過于求問題突出,市場競爭從增量競爭轉(zhuǎn)為存量競爭,價格戰(zhàn)進(jìn)入白熱化階段,行業(yè)整體面臨進(jìn)一步挑戰(zhàn)。面對市場的下滑風(fēng)險,東鵬控股選擇向高端化產(chǎn)品突圍,試圖通過布局高端巖板、拓展專業(yè)工程細(xì)分市場,切入醫(yī)養(yǎng)賽道等戰(zhàn)略調(diào)整,開辟新的業(yè)務(wù)增長空間。

然而,房地產(chǎn)下行周期的傳導(dǎo)效應(yīng),競爭激烈的裝修建材市場整體遇冷,在消費(fèi)者越發(fā)重視性價比消費(fèi)的當(dāng)下,東鵬控股的逆勢高端化戰(zhàn)略無疑將面臨更多考驗(yàn)。

此外,東鵬控股在上述業(yè)績預(yù)告中強(qiáng)調(diào),2024年公司堅(jiān)持聚焦主業(yè),瓷磚產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約54.00億元,公司通過持續(xù)的產(chǎn)品迭代和精細(xì)化流量運(yùn)營,穩(wěn)定零售業(yè)務(wù)的基本盤。整裝業(yè)務(wù)連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)突破,全年實(shí)現(xiàn)同比增長約 8.07%。工程業(yè)務(wù)堅(jiān)持穩(wěn)健發(fā)展策略,積極開拓專業(yè)工程細(xì)分市場和工程運(yùn)營平臺。同時,通過嚴(yán)控信用政策,加強(qiáng)回款,積極去庫存、優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu),使得減值損失有效下降。

在供應(yīng)鏈與運(yùn)營管理方面,公司持續(xù)苦練內(nèi)功,通過實(shí)施有效的供應(yīng)鏈管理和精益制造舉措,瓷磚產(chǎn)品的單位制造成本進(jìn)一步降低,以應(yīng)對市場下行壓力。同時,公司通過實(shí)施嚴(yán)格的費(fèi)用控制措施,進(jìn)一步降低了管理及銷售費(fèi)用,提升運(yùn)營效率。

降本之余,東鵬控股試圖通過開辟新的業(yè)務(wù)賽道,提升營收。

今年2月26日,東鵬控股披露投資者關(guān)系活動記錄表,華夏基金、國金證券、文淵資本、廣發(fā)證券等7家機(jī)構(gòu)調(diào)研東鵬控股,東鵬控股相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)了市場對其2024年業(yè)績下滑的關(guān)注。

不過在受訪財經(jīng)人士看來,東鵬控股的經(jīng)營戰(zhàn)略,正在因單一業(yè)務(wù)的高度依賴陷入迷局,前途未卜。

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凈利腰斬

東鵬控股“坐吃山空”

東鵬瓷磚門店。冷萬欣/攝

“房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整,直接波及了建陶行業(yè)的市場需求。而消費(fèi)者對于家裝需求的減弱,更是打擊了零售端的業(yè)務(wù)市場,東鵬控股經(jīng)銷商眾多,且主營業(yè)務(wù)就是建陶行業(yè),房地產(chǎn)下行,其作為下游產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè),自然首當(dāng)其沖,”北京建筑業(yè)內(nèi)人士告訴中房報記者。

雙重壓力之下,東鵬控股切身感受到了市場的寒意。

3月11日,中房報記者實(shí)地調(diào)查位于沈陽市大東區(qū)的東北陶瓷城,該區(qū)域集中了大量陶瓷衛(wèi)浴品牌。

陶瓷城內(nèi)某國內(nèi)知名瓷磚品牌銷售人員告訴記者,受到沈陽房地產(chǎn)市場下行的影響,建陶行業(yè)受到很大沖擊“雙休日之外,平時沒有多少顧客”。

東鵬控股在沈陽最大的經(jīng)銷商旗艦店也在東北陶瓷城。

“消費(fèi)者購買我們東鵬瓷磚還是看中了品牌和口碑,但是對于高端瓷磚產(chǎn)品,比如抗菌磚等有需求的消費(fèi)者還是少數(shù),尤其是2020年以來,消費(fèi)者到店購買瓷磚,更關(guān)注瓷磚的紋理和款式,當(dāng)然最重要的是價格。”銷售人員告訴記者。

“與其他小品牌和小店面的瓷磚企業(yè)相比,我們的銷售情況顯然好一些,但是縱向來看,逐年對比的話,經(jīng)營狀況就沒有那么理想?!睎|鵬瓷磚在沈陽地區(qū)某店面的銷售人員無奈告訴記者,對于近幾年經(jīng)營狀況,該銷售人員直言“一年不如一年”。

“一年不如一年”的不只是經(jīng)銷商,東鵬控股同樣陷入“坐吃山空”的窘境。

2025年1月13日、14日兩天,東鵬控股召開了2025年度工作會議。公司實(shí)際控制人何新明、何穎父女及高管悉數(shù)到場。

何新明在講話中稱“要保持保持高度危機(jī)感和緊迫感,直面內(nèi)卷”,何穎則直言要“迎卷破卷,穿越周期”。

而后的業(yè)績簽訂儀式則稍顯“悲壯”,何新明,何穎及各事業(yè)部、各平臺負(fù)責(zé)人共同簽署《績效責(zé)任書》,并高舉右手,莊嚴(yán)宣誓,要全力以赴打勝仗、立新功。

雖然目前東鵬控股僅發(fā)布了2024年的年度業(yè)績預(yù)告,但從其2024年第三季度的財務(wù)報告的數(shù)據(jù)中,已經(jīng)可以解讀出東鵬控股業(yè)績失利的端倪。

中房報記者梳理東鵬控股2024年第三季度報告,東鵬控股前三季度遭遇營收及利潤雙降,營業(yè)收入46.84億元,同比下滑18.27%,歸母凈利潤3.09億元,同比下降50.95%;扣非后凈利潤同比下降49.33%至2.96億元。

對此,東鵬控股表示2024年前三季度,房地產(chǎn)市場尚待止跌回穩(wěn),建陶行業(yè)需求減弱,競爭日趨激烈。

利潤下滑的同時,東鵬控股的現(xiàn)金流同樣承壓。三季報顯示,東鵬控股手持貨幣資金從年初的35.8億元下降至28.7億元,降幅近20%,前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為4.89億元,相比去年同期下滑近七成。

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單一業(yè)務(wù)依賴“后遺癥”

據(jù)東鵬控股官網(wǎng)介紹,東鵬控股擁有瓷磚、整裝衛(wèi)浴、生態(tài)新材、整體家居等業(yè)務(wù),是國內(nèi)領(lǐng)先的整體家居解決方案供應(yīng)商。

但實(shí)際情況是,一直以來,東鵬控股單一業(yè)務(wù)依賴較為嚴(yán)重。瓷磚業(yè)務(wù)長期貢獻(xiàn)超80%收入。

根據(jù)2020年東鵬控股在A股公開上市時發(fā)布的招股意向書,2017年至2019年間,其主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成中,瓷磚業(yè)務(wù)的收入占比分別為82.54%、81.40%和83.21%。其中有釉磚又是瓷磚業(yè)務(wù)中的收入大項(xiàng),三年間占比從51.09%升至2019年的60.55%,而在2021年到2024年上半年,瓷磚業(yè)務(wù)收入占比更是飆升到超過8成,對瓷磚業(yè)務(wù)的依賴性愈發(fā)明顯。

2021年至2024年上半年間,其主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成中,瓷磚業(yè)務(wù)收入占比分別為83.61%、83.20%以及84.67%,2024年半年報中其瓷磚業(yè)務(wù)占比為83.34%。

其中有釉磚占比更是從2020年的69.04%躍升至2024年年中的80.99%。

“東鵬控股業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑雖然是受到房地產(chǎn)市場的影響,但其根本原因是公司營收過度依賴瓷磚業(yè)務(wù),導(dǎo)致一旦瓷磚業(yè)務(wù)需求疲軟,就會波及東鵬控股整體營收,這種單一業(yè)務(wù)依賴的情況不改善,東鵬控股很難真正實(shí)現(xiàn)穿越周期?!币徊辉妇呙呢斀?jīng)分析人士告訴中房報記者。

“如果瓷磚行業(yè)持續(xù)開展價格競爭,東鵬控股的情況會越來越糟糕,如果不能即時調(diào)整運(yùn)營戰(zhàn)略,價格戰(zhàn)之下東鵬控股或許會陷入圍剿的局面,一旦瓷磚市場失守,業(yè)績進(jìn)一步惡化的后果亦將再次上演?!鄙鲜鲐斀?jīng)人士稱。

反觀東鵬控股的潔具業(yè)務(wù),則是在上市之前已經(jīng)出現(xiàn)了下滑的趨勢,從2018年占比16.97%至上市前的2020年6月,已經(jīng)降至13.65%。

這一數(shù)據(jù)在2023年已經(jīng)降至12.60%,雖然2024年年中報顯示其潔具業(yè)務(wù)有所回升,但也僅僅占到14.12%。

另外,東鵬控股的海外市場規(guī)模也在逐步萎縮。

雖然在招股書中,東鵬控股稱其瓷磚、潔具品質(zhì)達(dá)到國際先進(jìn)水平,且產(chǎn)品價格有很強(qiáng)競爭力,在美、英、德、意等30多個國家和地區(qū)注冊了國際商標(biāo),暢銷海外。

但是,2021年東鵬控股收入構(gòu)成中國外業(yè)務(wù)收入占比為3.43%,2023年這一數(shù)字已經(jīng)降至2.45%。

所以在財經(jīng)人士眼中,東鵬控股的主營業(yè)務(wù)一方面高度集中于國內(nèi)市場,另一方面,潔具等產(chǎn)品線遇冷,對于瓷磚業(yè)務(wù)尤其是有釉磚業(yè)務(wù)的高度依賴,正在產(chǎn)生影響利潤和營收的“后遺癥”。

但在東鵬控股看來,并不認(rèn)可“業(yè)務(wù)依賴”的說法。

3月12日,中房報記者致電東鵬控股董秘辦就相關(guān)問題約訪,東鵬控股回復(fù)稱,公司目前在產(chǎn)的瓷磚產(chǎn)品涵蓋巖板、拋釉磚、仿古磚、拋光磚、精瓷中板、瓷片和景觀磚等系列,超過2000個SKU產(chǎn)品;東鵬潔具產(chǎn)品系列包括衛(wèi)生陶瓷(如智能馬桶、洗手盆等)和衛(wèi)浴產(chǎn)品(如浴室柜、淋浴房、浴缸、龍頭五金等),超過1500個SKU產(chǎn)品。因此,不能簡單認(rèn)為公司存在對于單一產(chǎn)品形成收入依賴。不過,這也從側(cè)面說明,瓷磚產(chǎn)品對其整體收入的重要性,SKU的多元化并不改瓷磚業(yè)務(wù)收入占比高企的實(shí)質(zhì)。

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押注“高端局”難解近憂

開辟其他賽道,謀求第二增長曲線,東鵬控股選擇增加營收渠道應(yīng)對主業(yè)下滑危機(jī)。

2025年2月,東鵬控股披露了《關(guān)于投資設(shè)立子公司并完成注冊登記的公告》。東鵬控股表示,為深化在高端建材領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局,進(jìn)一步增強(qiáng)公司在高端巖板市場的競爭力,滿足商業(yè)公共建設(shè)及消費(fèi)者對高品質(zhì)、個性化建材的需求。公司于近日投資設(shè)立了廣東麗適家居建材有限公司。

東鵬控股在回復(fù)記者相關(guān)提問時表示,通過成立合資公司的方式,東鵬將整合注入麗適科技在高端巖板領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新及全案交付能力,與東鵬控股的品牌、渠道和供應(yīng)鏈優(yōu)勢,完善公司高端巖板產(chǎn)品和渠道矩陣,以滿足高端住宅和商業(yè)空間對高品質(zhì)、個性化建材的需求,通過深耕高端零售、專業(yè)家居定制、發(fā)力高端工裝、布局全球海外,進(jìn)一步擴(kuò)大公司在高端巖板領(lǐng)域的市場份額。

但是,對于東鵬巖板以及其高端巖板品類市場數(shù)據(jù),東鵬控股以屬于未披露信息為由拒絕了記者的請求。對于東鵬控股打出的“高端局”招牌,沈陽市某東鵬陶瓷銷售人員告訴記者稱“并不看好”在她看來,隨著房地產(chǎn)市場整體處于下行周期,高端家裝的需求并不占主流,消費(fèi)者更注重性價比,高端化路線的前景難言樂觀。

迫在眉睫的是,截至2024年9月末,東鵬控股賬面流動資產(chǎn)中,貨幣資金僅有28.72億元,而短期借款和應(yīng)付款項(xiàng)(應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù))的總額超過30億元,一旦面臨突發(fā)狀況,東鵬控股的資金周轉(zhuǎn)或陷入被動局面。

回望2020年東鵬控股上市之初,首發(fā)價格為11.35元每股,在2021年3月2日盤中創(chuàng)上市以來最高價23.3元每股后,股價一路震蕩下跌,并于2022年3月份“破發(fā)”。

截至2025年3月12日收盤,東鵬控股股價為6.28元每股,已經(jīng)低于每股凈資產(chǎn)6.51元。

值班編委:蘇志勇

責(zé)任編輯:樊永鋒

美編:王靖華

審讀:戴士潮

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